图源：豆包

5月14日，Cerebras Systems在纳斯达克上市，开盘暴涨108%，市值打破830亿好意思元（5600亿东说念主民币），这是2026年迄今为止最大的IPO。

在认购阶段，Cerebras就如故备受商场追捧。它最初定的刊行价是每股115至125好意思元，募资约35亿好意思元，但商场需求远超预期，逾额认购最初20倍。于是Cerebras Systems火线提价，最终刊行价被进步至每股185好意思元。

硅谷老牌风投Benchmark Capital，在2016年领投了Cerebras的2700万好意思元A轮融资，其时后者的估值惟一或者6000万好意思元。Cerebra的上市，让Benchmark Capital的酬金放荡打破了千倍。

Cerebras是一家GPU公司，但它的故事之是以“性感”，并不在于再造一个英伟达，而是走了一条在芯片假想中属于“异端”的阶梯——把一整张晶圆雕塑成一枚超巨型的芯片，从而一举处罚芯片间通讯的贫穷，这是现时制约AI大模子启动速率的中枢瓶颈。

这不是一个典型的硅谷创业故事。硅谷不含“硅”如故许多年，像Cerebras这样的芯片公司其实并非硅谷VC的骄子。Cerebras在创业初期曾被一些主流投资机构以为极具风险，甚而是“不切试验”的。不外，跟着AI大模子的发展，算力瓶颈的问题愈发杰出，芯片公司也再行插足主流成本的视线。因此，Cerebras的火爆IPO，象征着硅谷再次追忆半导体。

硅谷最执拗的“老团队”

Cerebras的创始东说念主兼CEO名叫Andrew Feldman，此东说念主是半导体行业未几见的“文科生”。他毕业于斯坦福大学，但修的是经济学和政事学专科。不外，Andrew Feldman很早就在蓄意机范围创业，最得手的一次是2007年创立微就业器公司SeaMicro，2012年以3.34亿好意思元卖给了AMD。

恰是SeaMicro的得手，让Andrew Feldman身边鸠集了一批铁杆伙伴。Cerebras的创业五东说念主帮，包括Andrew Feldman本东说念主在内，全部是原SeaMicro的中枢东说念主员。

2015年SeaMicro住手运营，他们聚在一都有计划接下来应该干一件什么“大事”。经过几个月的构念念，他们意想了一个兴盛的idea：作念一款芯片，体积比有史以来最大的芯片还大60倍，特意用于AI。这个观念一建议来就俘获了通盘东说念主，因为这是“大多数东说念目的过的最神勇的硬件居品。”

试验上，这个观念并不是他们的创始。早在，1980年代，IBM等玩家就尝试过雷同的事情，但最终因良率和散热问题宣告失败。

良率问题是若何回事呢？粗浅来说，半导体制造经由中不成幸免地存在杂质，因此晶圆未免存在一些残障。传统作念法是把一块晶圆切成数百份，这样就不错剔除残障的部分。而若是把一整块晶圆作念成一颗芯片，雨燕直播2026世界杯赛事直播入口只须晶圆上存在一处残障，整颗芯片就报废了。

另外，芯片的功率很高，体积作念得太大之后散热和供电也很难处罚。

Cerebras在2016年3月建设，尔后十年，团队一一攻克了前东说念主的“三座大山”。

起程点是残障容错。Cerebras的假想是在芯片上集成了约1%到1.5%的冗余内核，一朝测试发现坏核，片上结构自动通过硬件路由再行成就，将信号导向备用内核。这种自愈机制确保了即使晶圆上尽头千个残障，整块芯片依然能四肢一个完满的蓄意单位启动。

其次是供电。Cerebras的WSE-3在满负荷启动时需要30000安培的电流。Cerebras假想了密集的稳压器阵列，通过3D垂直供电面目平直作用于晶圆后头，同期加入特殊的遗弃逻辑，在使命负载切换时实践"虚构操作"以平滑电流弧线。

然后是散热。晶圆级芯片的产热远远最初了风冷极限。因此Cerebras接纳精密定制的冷板散热决策，将散热片平直压在硅片上，诓骗高速流动的冷却液带走热量。同期，为了应付硅片与印刷电路板热扩张所有不一致的问题，Cerebras开垦了专用柔性封装纠合器。

2019年，Cerebras推出了第一代WSE-1芯片，第一次将晶圆级芯片呈面前众东说念主面前，它是其时天下上最大的芯片，集成了40万个AI优化内核，畏缩了业界。2021年，一分彩2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载第二代WSE-2芯片问世，AI内核增多到85万个。然后即是2024年推出的WSE-3，这款芯片的确将晶圆级芯片推到了生意化的临界点上。WSE-3的峰值算力不错达到125Petaflops，让传统GPU可望不成即。

WSE-3是一款的确的“AI原生”芯片，是以最高撑握24万亿参数的超大AI模子启动为方针假想的。

在半导体行业的历史上，的确的范式滚动时时不是“更好”的同类居品，而是一种完全不同的念念考面目。Cerebras代表的是“硅片复杂度”的极致——用一块浩繁芯片处罚一切问题；英伟达代表的是“系统复杂度”的极致——通过NVLink辘集将千千万万个芯片纠合成一个举座。前者摒除了芯片间通讯的延伸，后者在构建数万片限制的超巨型集群时更为锻练。

Cerebras的长入创始东说念主、CTO Sean Lie如斯阐发团队的信念：“咱们不是在用更大的芯片作念和英伟达同样的事情。英伟达的架构本色上是为图形渲染假想的向量处理器，而咱们是为AI中多数的不端正蓄意和寥落性重新假想的。跳过无效蓄意、只在非零数据上销耗电能——这是GPU不成能作念到的细粒度优化”。

OpenAI的200亿好意思元赌约

诚然，本领再先进，莫得客户买单也毫意外旨。Cerebras的生意化革新点发生在2026年头，它签下了可能是芯片行业历史上金额最大的单笔左券，买家是高出算力慌张的OpenAI。

笔据Cerebras的招股书，Cerebras首肯在2028年底前向OpenAI提供高达750兆瓦（MW）的推理蓄意智商。这一左券包含100亿好意思元的中枢采购首肯，并设有最高可达2吉瓦（GW）的扩展选项，预测总价值最初200亿好意思元。四肢来往的一部分，OpenAI还向Cerebras提供了一笔约10亿好意思元的运营资金贷款，并附有认股权证：若OpenAI总开销达到300亿好意思元，将有权获取Cerebras高达10%的股权。

这笔来往不单是是买芯片。OpenAI CEO山姆·奥特曼此前一直在寻求开脱对英伟达的单一依赖，而Cerebras提供了一个“去CUDA化”的备选旅途。对OpenAI而言，这是一种计谋对冲；对Cerebras而言，这则是一份对本领可行性的强力背书：人人最前沿的AGI公司如故采取了晶圆级芯片。

跟着生意化远景平缓了了，Cerebras的估值插足指数增长花式。2021年11月，Cerebras的F轮融资估值为40亿好意思元；2025年9月的G轮融资估值涨到了81亿好意思元；到上市前，2026年2月H轮融资估值连接涨到230亿好意思元，五个月内涨了两倍。

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现时，英伟达占据了除中国际的人人GPU商场90%以上的份额，霸主地位无可撼动。但Cerebras亦然矛头毕露，试图从所谓“快速推理”的角度切走英伟达的蛋糕。在上市前不久，Andrew Feldman接纳WSJ采访时说，Cerebras的芯片在实践AI任务时比英伟达的GPU快25倍，是这种十足的速率上风劝服了OpenAI，让它成为客户。他还补刀了一句：“英伟达不想失去OpenAI的快速推理业务，是咱们从他们手里夺了过来。”

除了OpenAI，Cerebras在生意化上的另一裂缝弘扬是在3月份达成了与亚马逊的多年期计谋配合。亚马逊将在我方的数据中心部署Cerebras的WSE-3芯片，预测在本年上半年之内，客户就不错通过亚马逊云用上WSE-3芯片的极速推理就业。这亦然Cerebras初度与主流云巨头深度集成。

347亿好意思元的明牌与暗牌

Cerebras的招股书展示了一份亮眼的财务得益单：2025财年营收5.1亿好意思元，较2024年的2.9亿好意思元增长76%；GAAP净利润达到2.4亿好意思元，较2024年4.8亿好意思元的耗费末端扭亏为盈。

不外，Cerebras的财务景色莫得看起来这样好。2025年的盈利中，试验上包含了3.6亿好意思元的非现款收益，主要与合约欠债的司帐重组相关。剔除这些非频繁性损益后，Cerebras在运营层面仍处于耗费状态，2025年的运营耗费是1.459亿好意思元，比较于2024年的1.01亿好意思元试验上是扩大了。

另外，在OpenAI入场之前，Cerebras的客户质料其实很一般。2025年，公司86%的营收都来自阿联酋的主权AI神态。2024年，Cerebras还为此遭到好意思国CFIUS的审查，使得它的第一次IPO尝试告吹。

与此同期，嗅觉到胁迫的英伟达也在对Cerebras伸开围堵。2025年12月，英伟达以200亿好意思元现款收购了AI推理初创公司Groq，这是英伟达历史上金额最大的一笔收购。Groq的话语处理单位（LPU）本领与Cerebras的"追求极致片上通讯速率"一辞同轨。收购后不久，英伟达赶紧整合了 Groq 的本领，并推出了“Groq 3 LPX”推理加快器 。

Cerebras面前800多亿好意思元的市值，相等于2025年5.1亿好意思元营收的160倍。这是合理的估值，如故AI泡沫的恶果？

归正，Bechmark如故用真金白银给出了我方的谜底。前边提到，Bechmark四肢Cerebras的首轮投资者，如故拿下了千倍酬金。但Bechmark并未就此收手。2026年2月，Benchmark在Cerebras的H轮融资中连接追投了至少2.25亿好意思元，这轮融资Cerebras的估值如故达到230亿好意思元。要知说念，Bechmark的主基金限制惟一4.5亿好意思元。为了此次追投，Bechmark荒谬建设了两只专项基金(SPV)。

在神态如故控制IPO，不吝建设专项基金也要追投一分彩app2026世界杯中国官方下载，这在专注于早期宏构投资的Bechmark历史上可未几见。光显，在Benchmark看来Cerebras还远莫得触到天花板。