文｜创业最前哨

从三尺讲台到百亿公司，一个女教练的传闻挪动，恰是汽车产业时期跃迁的印证。

1月26日，常州星宇车灯股份有限公司（以下简称“星宇股份”）流露港交所招股书，将这家隐形冠军推向老本阛阓的聚光灯下。这家已在A股上市14年的中国汽车车灯龙头企业，堤防开启“A+H”双老本平台的计谋布局。

其背后的掌舵者——65岁的周晓萍，也将迎来企业发展和个东说念主钞票的又一次跃升。

《2025胡润女企业家榜》娇傲，周晓萍以200亿元身家位列寰宇第36名，稳居常州女首富宝座。

而这位低调的女企业家的成长资格也颇为传闻：从卫校教练岗亭下海创业，径直跨界作念起了车灯。32年时分，周晓萍将一家注册老本仅36万元的校办工场，打变成年营收超152亿元、全球市占率4.2%的行业巨头。

星宇股份的崛起轨迹，是中国汽车产业链造富效应的缩影。在汽车产业百年未有之大变局下，从传统燃油车到新动力汽车，多达数万个零件的产业链条中，即就是车灯这一看似细分的零部件边界，也都助长出惊东说念主的生意价值。

按照招股书信息，星宇股份这次赴港上市，不仅是为了拓宽融资渠说念，更是为了在智能化转型和具身智能新赛说念上霸占先机。

在光鲜的财务数据背后，毛利率承压、客户围聚度偏高、应收账款激增等隐忧亦拦阻残忍。

当“车灯女王”再次站在老本阛阓的门口，她能否复制A股上市时的光芒，又将奈何吩咐全球汽车产业样式的长远变革？

1弃文从商的冒险抉择

1961年出身于江苏常州武进的周晓萍，东说念主生前半段走的是一条典型的学问精英旅途。

少小时修业白求恩医科大学（现为吉林大学下设学部）获取医学学士学位后，她本分守纪的回到家乡进入江苏武进卫生学校任教。

辛劳娇傲，她仅用三年时分便从深广教员晋升为教务支配，再升至副校长，手持其时令东说念主赞佩的“铁饭碗”。

然而，1993年，32岁的周晓萍作念出了一个令统统东说念主都不测的决定——去职下海。

彼时适值校办企业兴起，她桀黠地察觉到汽车产业将来的庞大后劲。

这份胆量在其时并未几见，但周晓萍奏效劝服父亲周八斤，共同凑都36万元开动资金，在武进卫校近邻创办了星宇车灯厂，开启了跨界征途。

创业初期，周晓萍一个东说念主跑阛阓、拉订单，凭借质料可靠的产物和周到的办事，渐渐在商用车边界站稳脚跟。直至1999年，公司营收初次破裂千万元，并奏效赢得中国一汽的招供，堤防灵通了乘用车阛阓的大门。

但实在让星宇股份从“糊口”走向“称霸”的，是一场近乎放荡的豪赌。

2000年代初，星宇股份试图进入一汽众人供应链，却因技艺实力不及被拒之门外。面对这一疼痛，周晓萍作念出了一个令统统东说念主捏把汗的决定：作死马医插足8000万元进行专项技艺攻关。

这并不是一笔少量字。周晓萍赌上的不仅是通盘身家，更是企业的气运。

好在技艺最终攻关奏效。靠着这一跳板，星宇股份不仅进入一汽众人供应链，更借此置身众人全球供应体系——随后，丰田、良马、奔突、本田的订单相继而至。

2011年2月，星宇股份奏效登陆上海证券往来所，成为车灯行业首家民营上市公司。

招股书娇傲，2024年星宇股份收入132.53亿元，归母净利润14.08亿元，米乐app注册毛利率19.09%；据星宇股份最新发布的2025年财报数据，公司全年已毕收入152.57亿元，归母净利润为16.24亿元，毛利率19.65%。

在股权结构上，周晓萍通过径直及盘曲方式系数持有公司48.19%的股权，其母亲孙娥小持股6.11%，母女二东说念主系数规则公司54.3%的股权，周晓萍为执行规则东说念主。2025年2月，原控股鼓吹之一、周晓萍的父亲周八斤隐匿，关连股份已完成经受和转让法式，公司规则权已毕舒服过渡。

值得暖和的是，周晓萍之子周宇恒已渐渐走向台前。招股书娇傲，周宇恒担任星宇股份董事会副主席、副总司理，并出任新成立的星宇机器东说念主公执法定代表东说念主。

2车灯龙头的智能化贪心

凭据弗若斯特沙利文的辛劳，按2024年销售额计，星宇股份在中国车灯阛阓的占有率为11.0%，位列第一；全球阛阓占有率为4.2%，位列第七。

更值得暖和的是，在整车零卖价20万元以上的中高端乘用车照明阛阓，星宇股份的占有率达22.1%，位居中国第一。

在智能车灯这一高附加值边界，星宇股份的上风更为闪现。按2024年销售额计，其在全球和中国智能车灯阛阓均名次第一，其中在中国阛阓占有率高达70.2%。

公司已与全球前十大整车制造商中的九家设立了配套合作关系，客户名单涵盖众人、良马、丰田、本田等跨国车企，以及华为鸿蒙智行、理思、蔚来、小鹏、比亚迪等国内新势力品牌。

星宇股份这次赴港上市，一方面是融资渠说念拓展，一分彩app更紧要的是符合汽车产业链尤其是新动力汽车产业链的全面升级。

这一丝，从财务数据可见一斑。最新财报数据娇傲，截止2025年年末，账面上的货币资金余额为23.73亿元，短期借债为0，这意味着星宇股份的财务发达止境健康。2023年至2025年，公司还已毕累计分成13.33亿元。

按照星宇股份的策画，并不缺钱的星宇股份这次召募资金将要点投向智能汽车电子神志、国际分娩基地扩建和新品研发。更紧要的是，星宇股份场所将业务拓展至东说念主工智能和机器东说念主边界，开辟全新赛说念。

事实上，伴跟着整个新动力汽车阛阓智能化的主旋律，智能化升级还是辅导到险些统统的细分零部件边界。在整个阛阓竞争趋近尖锐化之时，已毕高端化、智能化赋能也成为这些零部件厂商们擢升营收的枢纽。

招股书娇傲，星宇股份的业务主要分为前部车灯、后部车灯以过火他车灯业务，基于功能定位的不同，价钱也有闪现的离别。

前部车灯销量从2023年的1100万只增至2024年的1270万只，均价从473.6元/件跃升至573.6元/件，2025年前三季度达582.2元；后部车灯销量从1590万只增至1750万只，均价从216.5元擢升至254元，2025年前三季度达到293.3元。

此外，智能车灯的产物附加值更高，智能前部车灯单价约2000至6200元，智能后部车灯单价约480至2200元，足见溢价之高。

因此，投身东说念主工智能和机器东说念主等业务，将来锚点也将为其产物赋能。

在2025年，星宇股份就和节卡机器东说念主股份签署计谋合作契约，两边将在具身智能机器东说念主改变、智能制造升级、产业链协同三大边界开展深度合作。

借助节卡机器东说念主在合营机器东说念主边界的上风，星宇股份已完成头部模组、枢纽模组、规则器及关连零部件的结构件开采与考证，首批具身智能交互模组及关连样件展望将于2026年拜托。

星宇股份暗示，公司将期骗在智能车灯光学边界的详尽研发能力、智能分娩技艺及垂直一体化资源，聚焦中枢零部件研发制造及具身智能机器东说念主在工业应用场景的部署。

具体而言，星宇股份在照明、投影及娇傲边界的光学技艺处理决策，可径直迁徙至机器东说念主的视觉系统；其精密制造能力也可应用于机器东说念主中枢零部件的分娩。

3光鲜背后的隐忧

而动作一家业务模式单一的企业，星宇股份天然在营收边界继续彭胀，但近几年的盈利能力却并非“安枕而卧”。

招股书娇傲，2023年至2025年前三季度，公司毛利率分散为20.5%、19.1%和19.3%，呈波动下滑趋势。

其中，后部车灯、其他车灯毛利率降幅闪现。聚拢阛阓形貌来看，在新动力汽车阛阓竞争加重的配景下，主机厂继续压价，势必导致上游零部件供应商的议价能力被诽谤。

尤其是关于星宇股份而言，其车灯业务主要仍围聚于传统车灯，智能车灯占比从2023年的0.3%升至2025年前9个月的16.2%，但其对举座毛利率的提欢跃用尚未饱和流露，这就导致了举座产物售价和议价能力受到阛阓影响更闪现。

此外，关于客户围聚渡过高的问题，星宇股份也未能免俗。

招股书流露，敷陈期各期末，公司来自五大客户的总收入分散为69.89亿元、91.99亿元及71.45亿元，分散占总收入的68.2%、69.5%及66.7%。天然第一大客户占比已从36.6%降至20.1%，但举座围聚度仍处于较高水平。

客户围聚带来的径直遵循是应收账款激增和账期延伸。

据招股书数据，2024年末，公司应收账款及应收单子系数占流动资产比例约为49.62%；应收账款盘活天数从2023年的77天延伸至2025年前9个月的105天，存货金额继续增长，流动性风险加重。截止2025年9月底，公司应收账款及应收单子边界高达62.5亿元，大量资金被占用。

在主机厂普遍延伸账期的行业配景下，这一趋势短期内或难以饱和扭转。

跟着新动力汽车阛阓竞争日趋强烈，产业链造富能力空前飞扬，但行业内卷也从未罢手，技艺壁垒和边界效应成为企业能否看守主导地位的枢纽。星宇股份虽在国内阛阓占据进步，但全球市占率仅4.2%，与国际巨头比拟仍有较大差距。

主机厂的压力转嫁、毛利率的继续承压、客户围聚度的结构性风险，以及技艺迭代的进犯性，都在教唆这位“车灯女王”：看似踏实的市局面位可能随时发生变化。

在全球汽车产业竞争加重、内卷局势严峻的配景下，任何一个眇小的零部件和步履，都濒临着被替代或价值重构的风险。

如安在巩固国内基本盘的同期拓展国际阛阓份额，是公司濒临的永远挑战。

值得暖和的是，周晓萍在公司2011年A股上市前曾存在违法关联方资金占用举止。

2008年，为回购深创投、东方嘉信等机构及天然东说念主鼓吹所持公司前身星宇车灯的股权，周晓萍通过星宇车灯代付股权转让款，系数金额达2683.5万元，该笔资金垫付未推广公司正当审批法式。天然关连问题已完周密面整改，但这一历史弊端在港股审核进程中仍可能被暖和。

汽车产业链的造富神话仍在陆续。但神话的背后，是继续的变革与不驯服的风险。

周晓萍试图为这家百亿巨头寻找新的增长弧线。但跨界之路从来不易，如安在保持主业上风的同期栽植新增长点，奈何均衡短期事迹压力与永远计谋布局一分彩app下载，将是这位65岁企业家濒临的全新训诫。

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