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　　国泰海通证券发布研报称，看护普拉达（01913）“增执”评级，26年Miu

　　Miu空间扩展执续，范想哲并表孝顺新量能，该行臆想2025-2027年公司归母净利润分辨为8.8/9.6/10.5亿欧元，同比分辨增长5.2%/8.7%/9.0%，赐与2025年20XPE，以1欧元=9.3港币换算，对应筹划价64.13港元。

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　　国泰海通证券发布研报称：

　　高基数下发扬郑重，汇率波动或短期扰动盈利

　　该行臆想集团25全年零卖额固定汇率下同比增长约高单元数，逾越行业；臆想25Q4零卖固定汇率下同比增长约中单元数，较Q3略放缓。品牌端臆想Prada25Q4零卖增速将从Q3的-1%改善至基本执平，Miu

　　Miu

　　25Q4零卖增速15-20%，洽商到近两年品牌的高基数，品牌热度和势能执续。利润端，该行臆想25Q4汇兑负向影响约700bps，全年影响约400bps。

　　26年Miu Miu空间扩展执续，范想哲并表孝顺新量能

　　臆想26年，该行臆想Miu

　　Miu将栽种10%-15%的零卖面积孝顺增量，要点遮盖欧亚地区，并将于27年进一步布局低渗入率的好意思国市集。Prada品牌侧重于“政策价钱点”的均衡，通过加强尼龙系列触达全球客群，同期垄断限量版皮具诱骗高净值客户。范想哲已于25年12月2日细致完成收购，一分彩app官方最新版下载臆想26年并表。凭证公告，范想哲戒指25年3月末的收入约7.05亿欧元，计较耗费约4600万欧元，改日将通过分享供应链及零卖运营申饬证据协同效应。

　　客群举座郑重，行业步入新常态

　　分市集看中国筑底企稳，日本短期旅游耗尽受阻，但中国耗尽者旅游耗尽购买力踏实，欧洲受旅游疲软影响放缓；好意思国高基数下保执郑重。该行合计残害行业已由高速增长步入“新常态”，特征是市集份额向强品牌DNA的企业围聚。行业大趋势正从显性耗尽和品牌启动记忆真正性和价值启动。

　　臆想改日

　　执续看好Miu

　　Miu成漫空间，主要来自①品牌执续高质地增长，高基数下增速大部分由同店孝顺；②改日开店后劲较大，24年末品牌在全球共有147家直营店，而YSL与BV店铺数目均在300家以上；③连年开采起相反化品牌心智，有望受益于初学级耗尽者从高奢分流的行业趋势。Prada

　　25Q3环比改善，臆想后市，品牌通过执续加大皮具创意干涉，栽种Galleria等icon产物营销，扩展再生尼龙系列增厚初学价位产物，有望拓宽耗尽者遮盖。

　　风险领导

　　零卖环境恶化，行业竞争加重，品牌协作关联恶化。

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牵涉剪辑：史丽君